前言
前言：杠杆云端的地球
天性爱杠杆
公元前３３０年，古希腊哲学家亚里斯多德在著名的《机械问题》（Ｍｅ?ｃｈａｎｉｃａｌＰｒｏｂｌｅｍｓ）里，描述了杠杆的使用；同期，著名的杆宣言诞生了给我一个支点，我就可以撬动整个地球，著名古希腊科学家、哲学家阿基米德在著作《论平面图形的平衡》中如是说，并给出了几何推论模型。
其实，人类会用杠杆，早在旧石器时代就开始了，当时使用棍子去运输猎物；金字塔的建造少不了滚木杠杆运输、秦始皇陵建造调用了大量的杠杆起重机
直到１０世纪，被威尼斯商人应用到金融领域。现代第一家银行威尼斯银行，于１１７１年在这个水边之城成立了，当时的威尼斯，就是今天的纽伦港（纽约、伦敦、香港），是欧亚大陆著名的商业和贸易中心。成立之初的目的是为了保证教皇十字军东征的军费预算，由总督维塔勒米歇尔ＩＩ对外发行强制贷款，以减轻共和国负担，并提供充足的军饷；利率是４％；注册资本想当于今天的５００万美元，直到１７９７看法国入侵才停止业务。
５００万美元十字军东征？这就是金融杠杆的魔力，虽然不一定是重要原因，但的确５００万美元的投资，得到了完美的回报：十字军东征，解放欧洲的伊斯兰，一度攻入君士坦丁堡！
虽然威尼斯银行随着罗马帝国的衰败而幻灭，人类还是迷上了金融杠杆的魔力，资本ＶＳ杠杆的斗争拉开帷幕。银行天生爱杠杆，低吸吸收储蓄、高息发放贷款，多多益善；银行这个人类历史上最年轻的行业之一，迅速统治了人类经济社会。据估算２０１７年末，全球银行业总资产约占到全球ＧＤＰ的１１０％，银行业早已不是富可敌国，而是富可敌球！
危险的游戏
底线在哪里？杠杆原理失败有两点：一是支点撑不住；二是杠杠太长断裂。对应到银行身上同样适用：支点就是银行的股本、留存收益等真金白金；杠杆是覆盖表上那些带着漂亮名牌的创新资产。一旦某项资产出问题，银行就得拿出资本来吸收损失（现在有了新名词劣后），有可能造成资本不够用；而同时其他储蓄者听闻风传，同时跑来取钱转走（挤兑），结果就是造成失去支点＋杠杆断裂的对银行的双杀，银行死期将至。金融是经济的核心，金融杠杆一旦出现问题，具有很强的传染性。每次危机前后，银行家的境遇是差不多的，因为经济总会回来，破产了还家银行还是高薪的银行家；但社会要承担损失，为之前挖下的大坑买单，企业破产、人民失业、股市蒸发、房产暴跌，数十年的社会财富毁于一旦！历史洪流已经多次预警
２０世纪之前：局部杠杆的折断
１６３７年－荷兰，爆发郁金香躁狂症
１７２０年－英国／法国，爆炸南海泡沫和密西西比泡沫
１７７２年－英国，伦敦房屋贷款危机，２０家重要银行破产
１７９２年－美国，银行破产危机；
１８２５年－英国，银行业破产潮导致的英国经济衰退
１８３７年－美国，经济衰退与银行倒闭，导致随后发生了５年的衰退
１８４７年－英国，与１８世纪４０年代末铁路繁荣相关的英国金融市场崩溃。
１８６６年－英国，黑色星期五金融危机
１８７３年－美国，５年大萧条时期开始
１８８４年－美国，纽约银行倒闭危机
１８９０年－英国，巴林银行倒闭危机
１８９３年－美国，铁路过度建设和铁路融资崩溃，引发了一系列银行倒闭
１８９３年－澳大利亚，银行业危机
１８９６年－美国，黄金储备危机和经济衰退
２０世纪－二战前：杠杠的闪电破裂
１９０１年－美国，纽约证券交易所崩盘
１９０７年－美国，信贷恐慌，银行倒闭以及导致的经济衰退
１９１０年－美国，经济恐慌与投资泡沫危机
１９１０年中国，上海橡胶股市危机，导致财政亏空和保路运动，然后清政府从湖北出兵镇压，武昌空虚；然后是武昌企业，这是历史上首次经济危机传导为政治危机，乃至政府倒台。
１９２９年－美国／英国，华尔街爆发的大萧条，并传染到全球，在很长一段时间内，被誉为二十世纪最大和最重要的经济衰退；但很不幸，没有最大，只有更大。
２０世纪－二战前：传染性的诅咒
１９７３年－全球发达国家，石油危机和股市崩盘
１９７４年－英国／德国／美国，银行危机，其中：德国赫斯特塔银行和美国富兰克林国民银行的破产，推动了全球巴塞尔全球银行监管的诞生去杠杆的革命者终于出现了！
１９８０年－墨西哥开始席卷拉丁美洲，国家债务危机
１９８７年－全球，股市崩盘：黑色星期一，股市历史最大单日跌幅
１９８９年－美国，储蓄与贷款危机
１９９０年－日本资产价格泡沫崩溃
２０世纪９０年代初－北欧，斯堪的纳维亚银行危机；瑞典银行危机；芬兰银行业危机
１９９２年－欧洲，欧洲汇率机制对货币的投机攻击
１９９４年－墨西哥的经济危机－投机攻击和墨西哥债务违约墨西哥
１９９７年－亚洲，各国货币贬值、内阁倒台、银行破产、房产暴跌，以及衰退
２１世纪至今漫长的恢复期，杠杆的冬天
２０００年－土耳其，全国经济危机和衰退
２００１年－阿根廷，经济危机时至今日还没完全走出来
２００１年－美国，网络泡沫破裂
２００７年－冰岛，金融危机和银行破产
２００７年－全球，金融海啸，雷曼兄弟等一代炼金宗师灰飞烟灭
２０１０年－欧洲，主权债务危机，欧猪国家（ＰＩＧＳ）至今一直处于危机，千里冰封、万里雪飘，何日春回大地？
冤魂？一点都不冤：因为人类早就过上了寅吃卯粮的日子：信用泛滥、制造消费、量化宽松，印钞机被誉为２０世纪最佳危机解决方案！纸面财富的凶猛扩张，让我们早就忘了把支点危机和杠杠危机丢到脑后，成为金融杠杆炼金术的忠实门徒。据估算，２０１７年全球社会债务占全球ＧＤＰ的比重约在８０％－１２０％之间；换句话说，辛苦一年全世界６０亿人口不吃不喝创造的财富加起来，还不够还债的！
地球？飘在杠杆的云端
地球，这个外太空最漂亮的星球，彼时正飘在超级资本杠杆的云端玩耍
期间革命者也在不停地提出意见，要求银行保持足够的资本要求，并推出Ｂａｓｅｌ协议Ｉ、ＩＩ、ＩＩＩ等一整套国际监管规则，意图挽大厦于将倾。但银行家们通过各种眼花缭乱、琳琅满目的信用呼唤、增信、证券化、表内转表外、通道业务的所谓的金融创新产品，绕过这道本可以保障我们安全的资本监管高墙，利用监管套利来钻空子，疯狂地加杠杆，在黄金、股市、楼市等资产市场上灼热，博取高额利润。然后义正严辞地说，金融创造了经济，旧黎民百姓与水火，深受百姓爱戴，因为，房价从１０万涨到了百万，在无数国际大都市，批量创造百万千万的纸面富翁，因为他只有一套不会卖的房子。在２０年间经历两次梦魇般金融危机的香港，曾经无数人因为楼市崩盘而跳楼自杀的地方，当前香港金融监管部门－金管局（ＨＫＭＡ）颁布了最严格限购的信贷政策；但人们还是不会自己觉醒，２０１７年５月２６日，在一个很偏僻位子的楼盘，３４６多套住房被秒杀售罄，单价超过了２万美元／平米；在美国加州、纽约州，出现了学区房，幼儿学区房，代托管房；在日本东京，曾经全球楼市崩盘重灾区，大家也在忙不迭买房子；英国豪华地产代理商Ｓａｖｉｌｌｓ的最新报告显示，伦敦房价自２００９年以来飙升了８５％，另根据英国统计局的数据，２０１６年９月份，英国平均房价为２１.８万英镑，逐步攀升到历史高位！
企业也参与进来，不搞金融的企业，都不好意思跟别人打招呼；随着全球通讯的发达，越来越多的知名企业，其注册地都是开曼群岛、百慕大，为的就是在全球金融市场兴风作浪！即便过程中，一些小小的违约和不愉快，丝毫不影响杠杆门徒们的信息；因为西方各国政府和央行早已适应了这样的纸醉金迷，ＱＥ（量化宽松）、借贷便利等新工具源源不断地从央行金库里向市场搬运大量的货币；出现一点点小的偏差，没有关系，因为所有人都已经参与了，疯
狂加杠杆出危机搬板凳坐等政府救市印钞机出马恢复流动性新一轮加杠杆
大破局！中国引领全球
但杠杠不是万应灵丹，历史上血淋淋的案例早已验证！过度加杠杆：譬犹疗饥于附子，止渴于鸩毒，未入肠胃，已绝咽喉，岂可为哉！
随着杠杆越来越长，印钞机的边际效应也不明显了：一是老百姓钱比脸干净，还怎么消费？二是利率近乎为零，甚至欧洲等部分地区甚至长期负利率，刺激消费已经到了极限！三是宽松货币政策让人民的收入一贬再贬，已无退路，在欧美一些国家，现在已经影响到了退休基金和退休人士的保障！四是杠杆越长，时间越长，想卸都卸不下来，骑虎难下效应明显。
彼此险恶，如何破局？
环顾宇内，还看中国！
要解决历史上累积的加杠杆的恶性环境，特别是２１世纪以来的非杠杆不能为的经济发展趋势，必须对症下药，正本清源，走创新驱动、鼓励资本内生、把杠杠降到安全区间的道路！
对全球影响力最大的２０国集团（Ｇ２０）于２０１６年９月份在中国杭州召开各国领导人峰会，以人类社会最高规格和层次的形式，讨论未来全球经济发展和治理的相关问题。在Ｇ２０杭州峰会发布的《二十国集团领导人杭州峰会公报》６大方面的４８条主题中，多达１１条都是关于下一步全球金融治理的内容，提出了建立全球金融安全防控网推进国际金融监管改革关注金融体系中的新风险和脆弱性提高金融透明度加强金融法制建设，目标都跟过度杠杆现象以及其引发的金融体系风险直接相关。
２０１７年５月，中国北京召开了史上范围最广的一次高层次人类发展盛会《一带一路国际合作高峰论坛峰会》，由中国政府发起，与世界各国共同讨论历一带一路（ＴｈｅＢｅｌｔａｎｄＲｏａｄ，丝绸之路经济带和２１世纪海上丝绸之路）在历史上的空前成功和今天给我们的巨大启发！重走一带一路，促进实体经济，活跃全球贸易，进实避虚，为全球经济注入新的健康活力。银行诞生９００多年后，世界最悠久的文明古国跟大家重新出发，拉开全球去杠杆的大幕！
前言:杠杆云端的地球
第一篇 大揭秘
揭开＂炼金术＂的配方资本杠杆１
第一章 威尼斯ｔｏ巴塞尔，被银行统治的全球９００年３
（一）追根溯源：寻找银行健康的体检密码４
（二）转向东方：中国特色的资本监管之路８
（三）崛起与挑战：中国经济催生银行资本巨人１１
第二章 起点：血淋淋的历史１８
第三章 历史经验地图２２
（一）萌芽探索：杠杆长什么样？２２
（二）噪音时期：永动机、最优解、周期性２８
（三）现实：眼中的恐惧和希望３３
第二篇 大革命的号角
去杠杆革命踏上大破局征途３７
第一章 打响第一枪：杠杆炼金术首遭质３９
第二章 硝烟弥漫巴塞尔协议Ｉ、ＩＩ、ＩＩＩ４４
（一）最初的梦想（巴塞尔Ｉ）：资本充足率的问世４４
（二）模型控登场（巴塞尔ＩＩ）：高级迭代４８
（三）危机后的改革（巴塞尔ＩＩＩ）：痛定思痛５２
第三章 去杠杠时代拉开帷幕５８
（一）欧盟：革命者的圣地，坚定的统一者５９
（二）美国：纠结的山姆大叔６３
（三）道不同，不相为谋？欧美实施路径差异分析６５
（四）亚洲：本土化的典范６９
第四章 东方的硝烟：中国银监会以革命者之名７１
（二）巴塞尔协议引入：走向世界的开始７２
（三）后发优势：追上巴塞尔ＩＩＩ步伐７４
第三篇 求和解
以和平的名义寻找杠杆最优解７９
第一章 和平的诚意：分歧在哪里？８１
（一）先找到支点：资本杠杆之源８１
（二）老生常谈的话题：经济资本、监管资本与最优资本８４
（三）银行资本方程：影响最优资本杠杆有哪些因素？８５
第二章 对方的底牌：最优解过程中的艰难博弈８８
（一）任性地炼金：不抵抗到底会怎么样？８８
（二）第一波攻击：设定最低资本充足率后９０
（三）双方的桃花源：最优解的诞生９２
第三章 天灾人祸的隐患：周期之殇９３
（一）周期性：金融体系阿喀琉斯之踵９３
（二）银行的心理波动和行为反应９８
（三）战果揭晓：银行持有逆周期资本武器９９
（四）泡沫后的思考：要不要救１０１
第四章 全球经验的思考１０３
（一）欧洲和美国战场：不和谐的统一１０３
（二）局部战场：香港的调研数据分析１０８
第五章 杠杆革命指向东方：国有资本金１１０
（一）开了挂的别人家的股本：国有资本金的性质与作用１１０
（二）超级大国的另一种模式：以人民名义的银行１１３
（三）伟大复兴：中国银行业花式碾压欧美１１４
第四篇 大爆发
破局后抗争、潜伏、苦恼１１９
第一章 杠杆约束下的暗流涌动：银行的抗争１２１
（一）革命的代价：紧资本约束１２１
（二）痛苦的抗争：危机＋惩罚双重叠加１２２
（三）不屈：银行的扩张基因１２３
第二章 挤压攻坚：约束ＶＳ扩张的正面交锋１２９
（一）冲动基因：信贷扩张的原罪１２９
（二）绥靖政策：资本约束非紧时的局势１３１
（三）正面战场：资本约束紧时的碰撞１３２
（四）高级方法：敏感更强的后果１３５
第三章 潜伏者：金融炼金术３?０版本证券化１３８
（一）诱惑：监管资本套利的动因分析１３９
（二）巧妙的伪装：如何甄别潜伏者？１３９
（三）刀锋上的舞蹈：资产证券化行为１４２
（四）潜伏的代价：惩罚锄奸１４３
第四章 革命成功后的困恼：信贷紧缩效应１４５
（一）美国杠杆革命的教训：信贷是怎样炼没的？１４５
（二）星星之火：发展中国家的经验１４８
第五章 历史上的今天：花旗银行痛的领悟１５２
（一）大震荡辣手摧花：次贷风波与银行资本损失１５２
（二）凋零是为了明天的怒放：老兵不死１５４
第五篇 诗和远方
硝烟散尽写在大破局之后１５９
第一章 醒来：迷惑于眼前的苟且１６１
第二章 冀望：寻找诗和远方的田野１６４
（一）奔跑吧！重回记忆中的翩翩少年１６４
（二）徘徊着！为了明天更好的自己１６５
（三）不盲从！倾听内心真实的声音１６５
（四）不畏惧！办法总比困难多１６５
（五）不迷信！兼听则明，避开那片季风１６６
（六）摔跤吧！朝着最优目标不顾一切１６６
（七）不止步！改革者永远年轻充满活力１６６
参考文献１６８
书单推荐
